Marchés, monnaie et financement

À retenir

Programme officiel — BO du 25 juillet 2019.

Probabilité 2026 : ★★★★ — Marchés présents dans 5 sessions sur 8 (sujet principal), monnaie/financement dans 4. Apparaissent quasi systématiquement en EC1 ou EC2.

Le marché et ses défaillances

Mécanisme central : offre et demande

Loi de l'offre : plus le prix augmente, plus les producteurs sont prêts à offrir. Loi de la demande : plus le prix augmente, moins les consommateurs achètent.

Équilibre : prix qui égalise quantité offerte et quantité demandée. Si Q_o > Q_d, le prix baisse. Si Q_d > Q_o, le prix monte.

Concurrence pure et parfaite : modèle théorique avec 5 conditions (atomicité, homogénéité, transparence, libre entrée/sortie, mobilité des facteurs). Jamais vérifié en pratique, mais sert de référence.

Défaillances de marché

Externalités : effets non pris en compte par le marché.

Négatives : pollution d'une usine subie par les riverains. Solution : taxation (taxe carbone, principe pollueur-payeur).
Positives : R&D, vaccination. Solution : subventions.

Biens publics : non-rivaux (ma consommation n'empêche pas celle des autres) et non-excluables (impossible d'empêcher quelqu'un d'en bénéficier). Exemples : défense nationale, éclairage public, climat stable. Le marché ne les produit pas → intervention publique.

Asymétries d'information :

Sélection adverse (Akerlof 1970, "The Market for Lemons") : sur le marché de l'occasion, l'acheteur ne connaît pas la qualité réelle de la voiture. Les bons produits disparaissent du marché.
Aléa moral : un assuré tous risques fait moins attention. La banque qui sait qu'elle sera sauvée prend plus de risques.

Pouvoir de marché :

Monopole : un seul vendeur (SNCF historiquement). Prix élevé, quantité faible.
Oligopole : quelques vendeurs (GAFAM, télécoms). Risque d'entente illégale.

Monnaie et financement

Fonctions de la monnaie (Aristote)

Unité de compte : permet de mesurer la valeur des biens.
Intermédiaire des échanges : évite le troc.
Réserve de valeur : conservation du pouvoir d'achat (limité par l'inflation).

Création monétaire

Les banques commerciales créent de la monnaie par le crédit : "les crédits font les dépôts".

Quand une banque accorde un prêt de 10 000 €, elle inscrit 10 000 € au compte du client. La monnaie est créée ex nihilo (à condition que la banque respecte ses ratios prudentiels).

Multiplicateur monétaire : pour 1 € de monnaie centrale (BCE), les banques commerciales créent ~10 € de monnaie scripturale (variable selon les régulations).

Politique monétaire de la BCE

Mandat : maintenir la stabilité des prix (objectif 2% d'inflation à moyen terme).

Instruments :

Taux directeurs : taux auquel les banques empruntent à la BCE. Hausse → crédit plus cher → moins d'investissement → moins d'inflation.
Opérations d'open market : achat/vente de titres pour injecter ou retirer des liquidités.
Quantitative easing (QE) : achats massifs d'obligations souveraines (2015-2022 BCE, ~5 000 Mds €).

Cycle de hausse 2022-2024 : BCE a relevé son taux directeur de 0% à 4,5% pour combattre l'inflation post-Covid + guerre en Ukraine. Baisse depuis 2024 (taux à 2,5% en mai 2026).

Financement de l'économie

Trois modes de financement

Autofinancement : utilisation des bénéfices propres (sans dette).
Financement intermédié : crédit bancaire. Indispensable pour les PME et ménages.
Financement direct : marchés financiers (émission d'actions, d'obligations). Privilégié par les grandes entreprises et les États.

Marchés financiers

Action : titre de propriété d'une entreprise. Revenu = dividende. Risqué.

Obligation : titre de créance (l'entreprise ou l'État emprunte). Revenu = coupon (intérêt). Moins risqué.

Bourse : marché secondaire où s'échangent les titres déjà émis. CAC 40 (40 plus grandes capitalisations françaises), Dow Jones (USA), Shanghai Composite (Chine).

Crises financières

Crise de 2008 : crise des subprimes (crédits hypothécaires à risque aux USA), faillite de Lehman Brothers (15 sept 2008), récession mondiale. Coût estimé : 10% du PIB mondial.

Crise de l'euro 2010-2015 : dettes souveraines (Grèce, Portugal, Espagne, Italie, Irlande "PIIGS"). Sauvée par "whatever it takes" de Mario Draghi (juillet 2012).

Crise du Covid 2020 : récession mondiale (-3,1% PIB mondial), mais reprise rapide grâce aux plans de relance (Next Generation EU = 750 Mds €, Inflation Reduction Act = 370 Mds $).

Auteurs prioritaires

Auteur	Période	Thèse clé
Adam Smith	1776	Main invisible, marché auto-régulateur
Léon Walras	1874	Équilibre général, prix et marchés interdépendants
John Maynard Keynes	1936	Demande effective, intervention publique en cas de crise
Milton Friedman	1956	Monétarisme, "l'inflation est toujours et partout un phénomène monétaire"
George Akerlof	1970	Asymétries d'information, sélection adverse
Joseph Stiglitz	2000+	Critique des marchés non régulés, prix Nobel 2001
Hyman Minsky	1986	"Moments Minsky" : instabilité endogène du système financier

03sujets-types probables avec plans

Sujet 1 (dissertation) : Comment expliquer les défaillances de marché ?

Plan :

I. Les externalités créent un écart entre coût privé et coût social (Pigou, pollution).
II. Les biens publics ne sont pas produits par le marché (Samuelson, free-rider).
III. Les asymétries d'information mènent à des dysfonctionnements (Akerlof, Stiglitz).

Sujet 2 (EC3) : Vous montrerez comment les politiques monétaires permettent de lutter contre l'inflation.

Plan :

I. Le mécanisme central : hausse des taux directeurs.
II. Les opérations sur marchés financiers (QE inversé).
III. Les limites : risque de récession, transmission imparfaite, situation post-Covid.

Sujet 3 (EC2) : Mécanisme de la création monétaire par les banques.

Document attendu : graphique des agrégats monétaires (M1, M2, M3) sur 10 ans.

Pièges à éviter

Confondre monnaie centrale et monnaie scripturale. La BCE crée de la monnaie centrale (billets, réserves bancaires). Les banques commerciales créent de la monnaie scripturale (par le crédit).
Penser qu'une banque "prête l'argent des déposants". Non. Elle crée de la monnaie par le crédit, sous contrôle des ratios prudentiels.
Confondre action et obligation. Action = propriété. Obligation = créance.
Réduire le QE à une "création de monnaie". Le QE est un achat d'obligations qui injecte des liquidités dans le système financier. Il ne se traduit pas mécaniquement par de l'inflation.
Penser que toute défaillance justifie l'intervention de l'État. L'intervention publique a aussi des coûts (défaillances de l'État, lobbying, rentes).

Données chiffrées à mémoriser

Taux directeur BCE : 2,5% (mai 2026, après pic à 4,5% en 2024)
Inflation zone euro 2025 : 2,1%
CAC 40 : ~8 200 points (mai 2026)
Dette publique française : 113% du PIB (~3 350 Mds €)
Capitalisation totale CAC 40 : ~2 500 Mds €
Bilan BCE : 7 000 Mds € (vs 1 500 Mds € avant 2008)